AMD的Fabless轻资产优势是否还能继续?

北京时间10月27日晚间，美国半导体公司AMD宣布将以350亿美元的股票收购FPGA制造商赛灵思，大力加码数据中心业务。与此同时，它也公布了数据喜人的三季度财报。

但AMD宣布了上述消息后，美东时间10月27日盘后，其股价却下跌逾4%，报78.88美元/股，目前其市盈率为105.4倍，总市值为926亿美元。

“AMD的市值目前很高，所以要通过收购来讲一个更大的故事支撑目前的股价，同时增加产品线来创造更大的市场空间。” 云岫资本董事总经理兼半导体组负责人赵占祥对时代财经如此表示。

AMD连续十个季度环比正增长

AMD是成立于1969年的半导体公司，主要提供x86微处理器(CPU、GPU、APU、主板芯片组、电视卡芯片等)，以及服务器、嵌入式处理器、半定制SoC产品、游戏控制台的开发服务和技术等。

在Q2营收创历史新高之后，AMD在第三季度再次创下了收益记录，营收实现28亿美元，同比增长56%，环比增长45%。这已是AMD连续四个季度实现收入同比增长超过25%，也是其连续十个季度业绩正增长。

AMD的首席执行官苏姿丰表示，“市场对个人计算机、游戏和数据中心产品的强劲需求，推动了AMD创纪录的季度收入。

更引人注目的是，AMD在三季度的净收入增长为3.9亿美元，比去年同期相比，增长了2倍多，同比增225%。

在第三季度，AMD的两个主要细分市场，不管是计算与图形事业部，还是企业、嵌入式和半定制事业部销售收入都在继续增长。

分业务来看，由于锐龙处理器销量的大幅增长，AMD计算与图形事业部2020第三季度营业额为16.67亿美元，同比增长31%，营业收入则为3.84美元，同比增长114%，环比增长92%。

AMD表示，由于移动处理器(为笔记本电脑、智能手机、平板电脑等而设计的CPU)的出货占比增加，使得客户端处理器的平均售价同比下降，但受台式机和移动处理器平均销售价格上涨的推动，其客户端处理器的ASP环比有所上涨。

显卡方面，由于RX 5000系列已经到了末期阶段，所以GPU的平均售价同比下降，不过季度依然环比上升。

企业、嵌入式和半定制事业部同样增长迅速，第三季度实现11.3亿美元的营业额，同比增长116%，环比增长101%;经营收入1.41亿美元，同比增长131%，环比增长327%，这均得益于第三季度较高的半定制产品销量以及增长的EPYC(霄龙)处理器销量。

而由于新的锐龙处理器、霄龙处理器、半定制产品销量的增加以及客户的增长势头，AMD预计，在2020年第四季度其收入约为30亿美元，上下浮动1亿美元，同比增长约41%，环比增长7%，毛利率45%，预计2020年全年收入将比2019年增长约41%，高于此前32%的预期。

收购赛灵思：AMD的数据中心野心

“随着将赛灵思添加到产品组合中，数据中心将成我们的战略重点。AMD拥有CPU和GPU的实力，赛灵思则带来了加速器功能和非常具有战略意义的SmartNIC技术。”苏姿丰在美东时间10月27日的财报电话会议中如此分析收购赛灵思后的变化。

云岫资本董事总经理兼半导体组负责人赵占祥对时代财经表示，AMD的收购瞄准的还是高速增长的数据中心服务器CPU市场，这是Intel传统的优势领域，Intel占全球90%以上的市场份额。

赛灵思执行副总裁兼数据中心事业部总经理Salil Raie也曾在今年年初的一场行业论坛中指出，“因为现在CPU的速度已经到达瓶颈，如果想更快就必须使用加速器来提高处理数据的速度，而这正是赛灵思的专长。”

赛灵思作为业界排名第一的FPGA和自适应SoC供应商，拥有超过50%的市场份额。

根据赛灵思的2021财年Q2财报，从2020年6月26日至2020年9月29日三个月，其数据中心业务净收入同比增长了30%。

赛灵思首席执行官Victor Peng在2020年初的一个演讲中曾透露，赛灵思数据中心业务营收实现了年增长24%、季度增长92%的成绩。

FPGA(Field Programmable Gate Array)即现场可编程门阵列，是一类可通过编程的方法设置逻辑功能的通用芯片，与CPU、GPU等专用芯片相比，具有更大的灵活性。

中信证券指出，2019年FPGA全球市场规模约69亿美元，被广泛应用在原型验证、通信、汽车电子、工业控制、航空航天、数据中心等领域，其中AI数据中心、HPC(高性能计算)则是FPGA最具成长性的应用领域。

目前亚马逊、微软、Facebook等大公司都已经将FPGA技术应用于数据中心，很多中小企业也在不断寻求更好的方式在数据中心中应用FPGA技术。

Salil Raie表示，现在数据中心是一个很大的市场，已经呈现出三个趋势：异构计算需求旺盛、云计算向边缘计算转移、AI应用激增。在新兴的市场，数据中心市场需求增长更快(比如网络的视频流媒体、金融应用、基因组学等)。

而收购赛灵思，对AMD加码数据中心无疑将是一个非常好的机会。

苏姿丰在公开信中表示，收购完成后，AMD将提供业界最强大的高性能处理性产品组合，涵盖CPU、GPU、FPGA和自适应SOC。

“AMD拥有自己的服务器CPU，也有GPU，AMD CPU和GPU已经用在了美国能源部最新的超级计算机里。收购赛灵思之后，会加速补充AMD的计算芯片产品线。同时，赛灵思的FPGA还可以用来做高速网卡，所以(能)帮助AMD拓展数据中心网络芯片市场。赛灵思之前也独自收购了网卡芯片公司Salorflare，对AMD产品线也是一个极大的补充。”

赵占祥指出，未来计算芯片的竞争，还是在数据中心市场，Intel和NVIDIA通过一系列大手笔收购已经奠定了行业领导地位，AMD也希望通过收购赛灵思一举成为数据中心芯片市场的巨头。

AMD依旧任重道远

不过，在AMD宣布了对赛灵思的收购以及公布三季报后，美东时间10月27日，其股价却下跌逾4%，报78.88美元/股，目前其市盈率为105.4倍，总市值为926亿美元。

而赛灵思则在27日股价涨8.56%，达124.35美元，其最新财报显示，赛灵思目前毛利率达69.35%，高于AMD的44.42%。

此次AMD的收购难免令人回想起5年前英特尔对Altera的收购。

为了加速摆脱对PC业务的依赖，2015年6月，英特尔宣布将作价167亿美元收购FPGA第二大厂商Altera，收购完成后，Altera以“可编程方案事业部”(PSG)名义在英特尔麾下运营。

据《IT经理世界》报道，由于Altera没有芯片制造厂，收购前其与台积电合作一直极为紧密，比如台积电的每一代新工艺，基本都由Altera率先试水。

而在收购后，Altera的一些产品，比如采用14nm工艺的高端旗舰Straitx10，开始交由英特尔工厂生产。但众所周知，自14nm的工艺制程后，近些年英特尔始终难以更新到下一个新制程节点，英特尔希望将FPGA与至强处理器集成的目标也至今未实现。

“Intel是一个超大型公司，收购后的Altera跟公司现有产品进行整合没那么容易。同时，Intel的CPU是一个大芯片，和FPGA之间的互联、耦合也需要架构的创新。” 赵占祥表示，而由于AMD在数据中心的芯片采用Chiplet技术，几个不同功能的小芯片通过先进封装整合成高算力芯片，所以未来有机会把AMD的CPU和赛灵思 FPGA通过封装集成在一个芯片里面。

10月23日，英特尔发布三季度财报，业绩并不乐观，不及预期的营收也让其股价次日开盘下跌10.58%。

英特尔最新财报显示，由于在嵌入式和通信市场领域的疲软，其可编程方案事业部(PSG)在第三季度收入为4.11亿美元，下降了9600万美元。

另外，在第三季度英特尔实现总收入183.3亿美元，同比下降4%，其中数据中心业务营收同比下降7%。与此同时，英特尔第三季度的净利润为43亿美元，同比暴跌29%。

在三季度的电话会议上，苏姿丰也提到了AMD收购赛灵思与英特尔收购Altera的不同之处。

“(与Altera相比)赛灵思在市场上有着截然不同的情况，过去几年赛灵思的市场份额在持续增长。而赛灵思和AMD都是领先的技术用户，都与台积电建立了合作伙伴关系，从产品和市场的角度看，二者有重要的交叉点和互补性，我们能看到许多协同作用。”苏姿丰如此表示。

不过，即使完成了对赛灵思的收购，AMD仍有许多问题需要解决。比如如何处理赛灵思和英特尔的微妙关系?赛灵思擅长的通信、医疗、工业、汽车等领域会被重视吗? 而当英特尔也选择在台积电下单，AMD的Fabless(无工厂)轻资产优势是否还能继续?

“Intel在数据中心最大的优势还是软硬件生态，整个数据中心的芯片、硬件和软件厂商开发的产品都是针对Intel CPU，所以兼容性、稳定性、可靠性都做到很好。对于NVIDIA和AMD来说，未来要建设自己的生态，任重道远。”赵占祥则如此表示。

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