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豆粕大涨 多头狂欢!豆粕的多与空

Q:请马老师聊下现在的豆粕处于什么情况!

最近两个交易日,豆粕盘面开始了上涨,市场上豆粕多头的热情又出来了。不过市场似乎反应总是慢半拍,之前豆粕基差大涨的时候,盘面表现得比较平静,现在又开始了连续两个交易日的大涨。我打算按照美豆、国内沿海大豆、豆粕、交易的顺序简单地谈一下我对豆粕以及交易的一些看法。

01 美豆底部 800 美分

要说豆粕,不得不先说美豆的情况。美豆由于中美贸易摩擦的影响处于低位,今年又由于巴西丰产以及雷亚尔走弱,始终保持低位运行,美豆跌,雷亚尔就贬值,一个跌到低位,一个贬到低位,美豆和巴豆争夺出口份额。不过好在阿根廷增加了出口关税,对美豆出口有一定的利好支撑。

从目前美豆盘面来看,价格已经处于比较低的位置了,从 2007 年以来美豆很少能跌破 800 美分,基本上 800 美分可以作为一个非常重要的支撑位置,所以美豆现在是处于低估状态的,做豆粕基本不用怕美豆再往下大幅下跌。

(来源:博易大师)

02 大豆偏紧,压榨停机

谈完美豆,我们再来看一下国内压榨的原料大豆情况,因为从沿海大豆库存的多少可以看出目前国内压榨是否缺豆,如果缺豆,很多压榨企业则可能被迫停机,从而对油粕来说都是利好,因为供应端压力减轻了。

豆粕的大涨从上周五开始,市场传闻巴西那边疫情严重,大豆出口可能受影响,也有传闻说大豆到港无法卸货等等,总之来说,市场炒作的是供应端的问题,即进口不足,国内缺豆,压榨被迫下降。

(来源:天下粮仓)

这一点从国内沿海大豆库存可以看出,确实是历史同期低位,与此同时,压榨也是历史同期低位。另外市场也有传闻,某地区的一些压榨企业由于缺豆,被迫停机半个月。所以我的理解是市场依然在炒作供应端的利好。

此外,如果是需求端发生利好,那么粕和油一般都是跷跷板效应,而今天明显是油粕一起涨,说明有共性的利多,那就是供应端由于缺豆,压榨被迫停机,供应压力缓解。

(来源:天下粮仓)

03 豆粕的多与空

接着再来谈谈豆粕自身的情况,上面简单地介绍了供应端的一些情况,我们再来看一下豆粕需求的情况,最近豆粕的成交也是相对回暖了一些,而且有一个明星的特点是基差已经开始大幅走强,之前油是很高的基差,粕是负基差,现在粕的基差走强,油的基差走弱,现在油粕的基差格局反过来了,有可能反映了油厂挺粕弃油的态度。

(来源:天下粮仓)

另外,之前一直担心的非洲猪瘟影响需求的问题,似乎不知不觉消失了。据农业农村部监测,能繁母猪存栏连续5个月恢复增长,市场供应积极向好。目前全国生猪养殖上下游企业产能恢复提速,饲料企业复工率超过七成。此外还有各种的养猪补贴,甚至是养猪主题的债券发行。

当然,豆粕自身目前处于低库存状态,库存水平是最近几年以来历史同期最低位,而且由于近期进口大豆减少,部分油厂因为缺豆而被迫停机,所以低库存的情况下,再遇到供应端收紧,盘面上价格的弹性就比较大,尤其是近月合约,会更加放大这种波动。

(来源:天下粮仓)

上面这些说的都是利多的现实以及利多的预期,接下来谈两点需要注意的风险。第一,目前巴西大豆的盘面榨利还是不错的,因为油厂一般不追求超额利润,而是有自己的目标利润管理,基本上给出一定的榨利,都会在盘面锁定利润,所以这个对远月合约其实还是偏不利的,尤其是在国内豆粕上涨,但是美豆没涨的情况下,这个就会扩大盘面榨利,更容易吸引油厂卖出套保。

当然,市场上也许有人不担心盘面榨利的问题,主要是因为阿根廷提高了大豆出口关税,巴西那边因为疫情影响,可能无法向外出口大豆,所以有人认为即使盘面有较高的榨利,你想套保,你得有豆子进来。我只是从风险的角度提示一下,现在缺豆,下个月未必缺豆,豆子进来的可能性远大于进不来的可能性。

第二,看多豆粕的人太多了,大家都在看多和做多豆粕,从市场博弈的角度来说,市场永远是少数人赚多数人的钱,当大家都看多的时候,往往大家都不赚钱,直到看多的人悲观绝望,慢慢不怎么谈豆粕了,市场往往开始真正上涨。所以我今天说完之后,一年都不再谈豆粕了,我只是观察着现货和盘面的变化,关注着市场谈论豆粕的情绪。只要这种浓浓的看多氛围迟迟不去,豆粕就不容易大涨,就会一直在那里耗损你的耐心。

04 关于豆粕的交易

如果你是做长期投资,你认为美豆和豆粕这个价格都是低估了的,你选择择价就可以了,不需要知道它为什么上涨,要么是供应端什么原因导致美豆估值修复,从而使得豆粕估值跟着修复;要么是需求端生猪产能恢复,需求拉动豆粕估值恢复,进而带动美豆估值修复;甚至是没有任何理由和原因,在价值规律的作用下,美豆和豆粕自然发生估值修复。如果你是做短线的,盘面涨了,给你图形了,干就行了,图形坏了,扯就行了。

(来源:博易大师)

从 M2009 合约来看,最近两次都在试图突破趋势线来打破原有的趋势,第一次是假突破,跌下来了,短短时间又一次去突破趋势线,今天又留下了一根长影响,当然现在还没收盘,不确定收盘结果情况。总之在这个位置上,比较敏感,乐观之处在于,短期连续挑战趋势线,说明市场对你之前的趋势反抗越来越强烈,悲观之处在于,连着两次都遭遇了打压,说明市场的阻力还是不小的,这种阻力来自于什么?可能就是盘面榨利!

标签: 豆粕

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