抗跌品种回调试多 白糖助你甜蜜启程 原糖将大概率重拾上涨态势

一、2019/2020榨季全球供应缩减成定局，基本面支撑价格凸显

近期，印度，泰国，欧洲等国遭受不可抗力的自然灾害，导致国内产量下滑，2019/2020年供需缺口不断上调，而下一榨季减缩更是板上钉钉。国际糖业组织(ISO)由于 2019/20榨季泰国和印度等主产国产糖量预期下调，而俄罗斯创纪录产糖量及巴西增产前景仅能部分抵消该影响， 因此，将2019/20榨季全球食糖供应缺口从此前预估的615万吨上调至944万吨，创近11年来新高。

泰国方面，由于目前泰国甘蔗价格较低且天气干旱，该国农民开始转向种植更有收益的农作物， 约有16万公顷甘蔗种植面积已改种木薯，预计泰国2019/20榨季产糖量仅略高于800万吨，低于上个月预估的1050万吨。截至2月15日共57家糖厂开榨，同比增加1家，累计压榨甘蔗6808万吨，同比减少16.3%，累计产糖735.2万吨，同比减少14.2%，平均产糖率10.8%，高于上年同期的10.56%。印度方面，主要受印度马哈拉施特拉邦产糖量下降影响， 2019/20榨季截至1月份，印度累计产糖量为1411.2万吨，同比下降24% ，且共有446家糖厂开榨，同比减少74家。ISMA预计印度2019/20榨季产糖量为2600万吨，同比下降21.6%。一季度印尼月的备货需求可能会加大对印度、泰国等地区的糖源采购，预计白糖需求强劲。由于甜菜种植条件不利且种植面积减少，预计欧盟2019/20榨季产糖量将连续第二。而巴西方面，19/20榨季进入尾声，从最新的数据显示来看，目前在压榨的糖厂不足3家，巴西中南部累计产糖量为2648.5万吨，同比增加0.5% ，累计甘蔗压榨量为5.7872亿吨，同比增加2.78% ，累计乙醇产量为322.07亿公升，同比增加6.6% ，累计甘蔗制糖比例为34.51%，低于去年同期的35.46%。另外，巴西20/21榨季甘蔗收割面积或仅略增0.5%。总体而言，原糖的供应压力逐步缩减。

二季度疫情结束消费有望回暖

新疆、内蒙产区19/20榨季生产工作已于1月底全部结束，共生产食糖129.28万吨。与去年相比小幅下调。而南方糖厂即将进入收榨季节，截至3月4日不完全统计，广西累计有48家糖厂收榨，同比大增46家，收榨糖厂计划设计产能合计36.8万吨/日，同比增加35.8万吨/日。本榨季广西糖厂收榨速度较往年提前很多， 也是因为从去年9月开始，广西遭受持续干早天气影响，导致甘蔗单产同比大幅下降，从机构去年调研的情况来看，广西甘蔗算数单产同比大降19.03%。而广东方面，虽然产糖量有所提高，这周基本收完。广东22家糖厂，目前已经收了11家，去年同期收了9家，估计最终产糖量可能达不到70万吨。云南方面，云南开榨时间比广西晚很多，收榨时间也会比广西晚，另外，开榨以来，云南的出糖率一直低于去年同期水平，收榨时间初步预计时间在3月上旬。海南方面，19/20榨季海南预计产糖12-14万吨，截至2月底已产糖10.71万吨，尚存蔗量15.22万吨，同比49.59万吨减少34.37万吨。综合来看，今年的产量将会比前期预估有所下调。

而销售方面来看，疫情新增人数开始大幅回落，随着全国复工，下游食糖消费有望缓慢恢复，运输陆续发运，对于糖价来说也有一定的支撑作用。从现货方面来看， 现货报价整体仍较平稳，并未受国内外期货价格大跌影响过多。广西其1月份单月销糖量就达75.63万吨，同比增加17.23万。另外，有企业也表示，进入2月份之后的销量比预期的要好，平均日销量在1800吨左右，正式复工后该用糖的还是要用，该备糖的也不会少，只要价格合适。虽然当前现货需求仍然未有大幅面积的复苏，但是市场对于疫情过后情绪较为乐观。因而后市现货价格报价围绕在5800元/吨一线附近。

综合考虑，从外围市场来看，虽然目前疫情仍然持续影响外盘情绪，但是从中期来看，情绪的恐慌终会削弱，而真正起价格支撑因素的还是基本面。从当下来看，2019/2020榨季的缺口不断上调，由于 2019/20榨季泰国和印度等主产国产糖量预期下调。印度目前维持整个榨季产糖2660万吨，同比下降19%的预估。而泰国方面，甘蔗压榨量预估从最初的1.12亿吨下调至8200万吨，同比下降37.4% ，糖产量从最初预估1230万吨下调至902万吨，同比下降38.1%。巴西方面，甘蔗制糖比例从34.4%下调至34.2% ，甘蔗ATR预估从137.97千克/吨上调至138.25千克/吨，糖产量预估从267 4万吨小幅下调至2663万吨。从外盘走势来看，原糖从15美分高位，受疫情影响下挫到13美分附近，目测阶段性支撑位为13.03-13.34美分/磅，恐慌情绪后，原糖将大概率重拾上涨态势。

而国内方面，当前进入收榨高峰期，从收榨情况来看，今年的产量或低于前期预估，虽然目前疫情仍在延续，但是情况较为好转。乐观预计国内疫情将在4月底结束，随着全国复工，下游食糖消费有望缓慢恢复，运输陆续发运，对于糖价来说也有一定的支撑作用。盘面情绪将的得到一定的提振。郑糖主力测试5700一线支撑，若是能够企稳，可以继续进行多配，后市若是受市场情绪影响，出现极端行情，期价可能存在大幅下跌风险， 可以关注下跌的买入机会。仅供参考。

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